自11/28市集传出Maersk下调其12月的欧线订舱价后，市集对12月的加价最终落地的告捷概率运行质疑，期货盘面也因此转弱着落。本文试图分析其背后的原因。

　　先来看运价的推崇，从图1不错看到参加12月后三大定约的订舱价仍然是分化的推崇：和11月的情况不异，2M定约的价钱下调的幅度最大，Maersk的订舱价面临$4500/FEU，MSC的订舱价在略高于$5000/FEU的位置。其他船司的订舱加基本看护宣涨时的圭臬，但也有向下的趋势出现。运价如斯的变动让市集怀疑12月的货量并不可灵验抬升运价，导致船司的降价揽货行为，这亦然盘面快速对此反映下行的主要原因。

　　由于需求端的实质情况照实较难掌抓，现从供给端试图分析。

　　12月亚欧航路投放运力的周度均值为288192 TEU，同比减少2.7%，环比减少0.2%，这体现出船司对12月货量推崇相比严慎以及较为横蛮的挺价的预期：手脚对照不错看到2023年12月运力周度均值为296210 TEU，环比增长13.2%；且2023年12月货量环比11月高涨了18.9%。把时刻从月度转向周度来看，如图2所示，外汇买卖12月内，第51和52周的blank sailings较多，鉴别为3班，导致其周度运力环比第49和50周出现了判辨的下滑，讲解在12月下半月后运价将会受到来自供给端的撑持作用，当今（12月上半月）运价的下调大致不需过于悲不雅。

　　另外再从装载率来看，如图3所示，12月初的装载率环比11月的低位出现了小幅的上行。尽管如斯，但念念要得回12月的装载率是否的确会不息此推崇的论断还为前卫早，因为实质受骗今2M定约的装载率实质上出现了结构性的分化，一些航路的低装载率在角落上会连累运价。因此，集中上述分析，运价是否的确如故触顶还需要不雅测12月下半月运力收紧较强时的变化。

　　终末再次对EC2502进行点评：在俄乌和中东战事停战的音信收敛更新、似乎细目性收敛增高的布景下，EC2502似乎遭逢更大的向下的压力。上期施展《航运：EC2412与EC2502价差商讨》中已给出欧线2月运价均值联系于12月的历史推崇统计，在此基础上需要进一步强调的是：由于2025年的春节发生在1月，那么在2011-2024年技巧（去除2020和2024年突发事件爆发的时刻）春节假期落在1月的年份里2月运价均值环比12月均值的变化平均为1.3%。不错进一步集中上期施展的论断手脚对EC2502估值的参考（若计价苏伊士运河复航则可参考极值变化而非均值变化）。

图1. 航运定约线上订舱价（11/11-12/29）

图2. 亚欧航路12月运力部署

图3. 亚欧航路船舶装载率

　　数据起原：GeekRate， Linerlytica， 中粮期货接头院

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